生态环保业改革大幕开启

1、生态环保行业及其产业链

环保行业可以划分如下子行业：环保产品生产业(与环保有关的设备、仪器和药剂等生产运营行业);资源综合利用业(对废弃资源的再次加工和回收利用);污染物处置设施运营行业(水污染防治、大气污染防治、固体废物治理等);环境保护服务业(环保监测等相关行业)。

图1：生态环保行业产业链

2、环境痛点驱动居民生态环保意识觉醒

图2：近期环保重点事项回顾

2015年雾霾在全国集中爆发充分唤醒全社会环保意识，广大民众普遍意识到身边的环境在过去三十年粗暴的发展方式下变得如此脆弱。传统以增量为目标的粗放式经济增长方式效益低下，利用率低，常常以破坏生态环境与过度消耗资源为特征。

据中科院测算，目前由于环境污染和生态破坏造成的损失已占国内生产总值的15%，这意味着一边是7%的经济增长，一边是15%的损失率。环境问题已不仅仅是制约中国可持续发展的问题，也成为吞噬经济成果的恶魔。要维持国民经济以6%-7%的速度平稳发展，到2020年，全世界的资源给中国用都不够。因此，转变生产方式、加快结构调整已经不是关系经济发展快慢的问题，而是生死攸关的问题。

3、当前我国环境恶化现状

废水：污染形势严峻，亟需治理

根据我国环境保护部公布的《2013 年中国环境状况公报》显示，2013 年全国地表水总体为轻度污染。在长江、黄河、珠江等十大流域的国控断面中，Ⅰ~Ⅲ类、Ⅳ~Ⅴ类和劣Ⅴ类水质断面比例分别为68.9%、20.9%和10.2%;水质为优良、轻度污染、中度污染和重度污染的国控重点湖泊(水库)比例分别为60.7%、26.2%、1.6%和11.5%;富营养、中营养和贫营养的湖泊(水库)比例分别为27.8%、57.4%和14.8%;而在地下水环境质量的监测显示，水质优良的监测点比例仅占10.4%，良好的监测点比例为26.9%，较好的监测点比例为3.1%，较差的监测点比例为43.9%，极差的监测点比例为15.7%。

而根据2014 年4 月我国国土资源部公布的《2013 年中国国土资源公报》，地下水质为较差和极差的占比合计约60%。

图3：2006-2014年我国工业废水排放量

废气：大气污染治理初见成效，但任重道远

环保部2015年7月20日透露，国务院总理李克强对大气污染防治工作重要批示。据环保部介绍，近三年，中央财政共划拨263亿资金用于大气污染防治，同时，“大气十条”要求制定的25项排放标准已全部完成。完成情况较好的任务包括产业结构调整优化、清洁生产、燃煤小锅炉整治、煤炭总量控制、油品达标供应、黄标车淘汰等，平均得分率在80%以上。但在工业大气污染治理、散煤清洁化治理、机动车环境管理、秸秆禁烧等方面完成情况较差，平均得分率在50%以下，大气污染治理依然任重道远。

图4：十二五前四年大气主要污染物减排情况

土地污染-固废处理：现状堪忧，市场广阔

中国土壤污染是这30年经济快速发展的后果，污染源控制是比土壤修复本身更为紧迫的事情。2014年《全国土壤污染状况调查公报》对中国土壤的污染状况给出一定的数字印象，调查结果显示，全国土壤环境状况总体不容乐观，全国土壤总的点位超标率为16.1%，部分地区土壤污染较严重，耕地土壤环境质量堪忧。

作为土壤管理和综合防治的一个重要规划，即将登场的“土十条”将会制定我国土壤污染治理的具体“时间表”，总体上将把土壤污染划分为农业用地和建设用地，分类进行监管治理和保护，争取到2020年土壤恶化情况得到遏制。上海环境卫生工程设计院院长张益日前分析，土壤修复仅2015年的市场规模已经超过200亿元，而2016年有可能超过300亿元，未来我国土壤修复及固废处理的市场规模应该会达到10万亿级别。

图5：我国土壤污染现状

4、改革大幕启动，环保政策密集出台

近年来，为促进生态环境保护与产业转型升级，政府密集出台了配套的环保政策法规，极大利好环保行业发展。在“十二五”收官、“十三五”开篇之际，美丽中国(加强生态文明建设)将作为“十三五”十大目标之一，首次写入五年规划，节能环保行业成为“转变经济发展方式和产业结构调整”的关键突破口。党的十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》明确提出加大环境治理力度的要求，把改善生态环境作为全面建成小康社会决胜阶段的重点任务。这是党中央坚持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，准确研判环境形势、顺应人民群众期盼，作出的重大决策部署，意义重大、影响深远。

表1：“十三五”时期加大环境治理力度的目标和重点任务

节能环保产业的快速发展，不仅不会成为造成经济下行的主因，而且能够倒逼行业优胜劣汰，促进产业升级。在当前经济新常态形势下，政府有意识让环保产业接过接力棒，成为经济发展的新引擎。环保部9月发布的《新常态下环境保护对经济的影响分析》报告显示，在“十二五”期间节能环保产业的年均增速为15-20%，进入“十三五”后预计改增速有望进一步提升，为全国GDP增速的3倍以上，预计未来五年环保行业投资规模达到17万亿元。

图6：2003-2012环保等固定资产投资情况(单位：万元)

表2：2015年以来环保相关的政策法规

表3：史上最严“环保法”(2015.1新版《中华人民共和国环境保护法》开始实施)

生态环保行业前景可期，市场蕴藏无限投资机会

生态投资“天时、地利、人和”。穹顶之下，蓝天不能靠东风，全民热议环保，国家政策聚焦环保，在重磅政策频出、预期不断推升的局面下，环保产业大发展的条件已经成熟。“十八大”第一次把生态文明建设纳入中国特色社会主义事业“五位一体”的总布局之中，与经济、政治、文化、社会建设列于同一战略高度。

从历史来看，环保板块大行情均与重大政策出台有关。特别是近几年来，伴随环保“十二五”的预期，环保板块典型个股大幅跑赢沪深300指数，“政策释放——空间打开——业绩预期快速提升”是生态环保投资的核心逻辑。

图7：近一年中证环保指数与沪深300走势比较

表4：中证环保指数与沪深300指数区间涨幅

展望未来，随着“十三五”开端年的到来，环保产业将继续呈现百花齐放、热点纷呈的火热态势。2015上半年，45家环保公司扣非后归属净利润平均增长21%，相比2014全年增速持平。6个子行业中，增速最快的前 3 个是：监测(+62%)、水处理(+42%)、固废(+21%); 相比 2014 年，有所提速的子行业是：监测(+43%;行业并购，期间费用率下行)、水处理(+39%;行业并购，“水十条”政策出台及PPP模式推广、刺激水处理行业需求放量)。“十一五”期间环保总投入1.4万亿元，占同期GDP的1.5%;预计“十三五”环保投资将至3.1万亿元，这意味着未来环保产业将保持年均15%到20%的增速，环保产业未来拥有广阔的成长空间。

图8：环保行业细分

环保行业更多新兴市场将出现：

水务：海绵城市、污泥处理处置;

大气：VOCs、脱汞、超洁净排放，汽车尾气处理;

固废：O2O线上回收体系;

监测：VOCs等新增控制指标、大数据;

修复：土壤修复;

节能：碳交易、排污权、余热发电、新能源。